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    雄鹿千金与字母哥:五粮液核心产品提价“追茅断后” 上市21年分红244亿为融资总额6.4倍

    2019-05-22 07:36:48 来源:长江商报

    雄鹿vs76人 www.strudls.net

    长江商报消息 ●长江商报记者 魏度

    老大做了14年如今做老二有些不甘心,川酒龙头五粮液(000858.SZ)正在加速追赶,试图重回巅峰。

    昨日,市场关注的第八代经典五粮液(普五)正式上市,新品普五市场零售价突破千元几无悬念。这被视作五粮液发力高端白酒、追赶茅台的重要一环。

    去年,五粮液实现营业收入400.30亿元、净利润133.84亿元,虽然与贵州茅台736.39亿元营业收入、352.04亿元净利润还有很大差距,但多给一些时间,不是没有可能的。

    其实,早在1994年,五粮液就是白酒行业老大,且在老大宝座上一坐就是14年,直到2008年才被茅台反超。

    业界认为,五粮液被反超,源于自身定价策略失误,导致其核心产品普五出厂价与市场零售价长期出现倒挂。也正因为如此,2012年行业大调整后,茅台迅速崛起,将五粮液远远抛在脑后。

    公开资料显示,目前,五粮液一方面聚焦主品牌、清理整改高仿中仿产品,另一个方面强化核心品牌,围绕新普五做加法。

    昨日下午,一白酒行业分析师向长江商报记者称,五粮液的大动作无疑是“追茅断后”之举,无论是否能追上茅台,对其自身而言,也是一次“再创业”,以应对白酒行业白热化竞争。

    长江商报记者发现,虽然多年屈居老二位置,但五粮液在回报投资者方面不遗余力。上市以来,公司已累计分红244.45亿元(不含2018年度),是其累计融资总额的6.41倍。

    年内市值猛增2150亿元

    决心追赶茅台的五粮液受到了投资者积极回应,今年以来,其市值迅速攀升,已顺利突破4000亿元。

    昨日全天,二级市场上的五粮液再度小幅震荡,最终收报104.20元,微涨0.19%。

    长江商报记者发现,今年以来,二级市场上,五粮液颇受投资者追捧,其股价更是一路上扬。

    K线图显示,今年开市首日,五粮液股价只有49.94元,此后一路温和上行,期间少有涨停。今年4月4日,注定是五粮液值得纪念的日子,当日,其股价成功突破百元,并站稳在百元上方,达到100.23元。随后,股价并无明显调整,继续攀升,5月16日,股价攀升至年内最高峰,达到111.99元。近几日,或许受大盘调整影响,股价有所调整,股价有所回落。

    初步估算,今年以来,五粮液股价累计涨幅达到108.65%,市值4045亿元,较年初1895亿元增长了2150亿元。

    五粮液股价持续大幅上行与其试图东山再起直接相关。

    五粮液前身为四川宜宾五粮液酒厂,1959年3月12日成立,至今已整整60年。1998年,公司登陆深交所,比贵州茅台上市还早三年。 早在1994年,五粮液就力压茅台为白酒行业王者。2001年,茅台上市当年,其净利润为3.28亿元,而五粮液为8.11亿元。随后的差距越来越小,2004年,茅台和五粮液的净利润为8.21亿元、8.28亿元,在伯仲之间,但在营业收入方面,五粮液为62.98亿元,茅台只有30.10亿元。2007年,营业收入的差距也迅速缩小,二者营业收入分别为73.29亿元、72.37亿元。

    2008年,茅台营业收入为82.42亿元,五粮液只有79.33亿元,成功被超越。此后几年,受塑化剂风波、禁酒令等影响,白酒行业经历了一次较大幅度调整。2012年,茅台率先反弹并迅速崛起,与五粮液的差距越拉越大。至去年,茅台营业收入736.3亿元、净利润352亿元,已将五粮液甩出几条街。

    白酒行业一致的观点是,五粮液落伍源于OEM模式及定价策略失误。王国春时代,采取以经销商买断包销和授权贴牌的OEM模式,这一模式虽然迅速壮大了五粮液营业收入,但也稀释了五粮液品牌,出现大经销商制,为五粮液在2012年行业大调整时价格混乱埋下了伏笔,最终导致零售价低于出厂价。这也是五粮液多年来高营收低利润的重要原因,一直以来,五粮液毛利率、净利率均远低于茅台。

    最新消息是,五粮液大力清理整改高中仿产品,强化普五核心品牌地位,解决品牌分散问题。今年以来,公司升级普五品牌,第八代经典五粮液将于本月底实现在市场销售。

    其实,近年来,洋河股份和泸州老窖也在追赶五粮液。去年,洋河股份营业收入、净利润241.60亿元、81.15亿元,与五粮液的差距并不大。

    利息收入年增约2亿

    正在努力奋进的五粮液回报投资者也较为积极。

    5月10日,五粮液股东大会审议通过了2018年度分红预案,即每10股派现17元(含税)。以此计算,分红金额将达到65.99亿元。

    近年来,五粮液分红不断创出新高。2016年,其分红方案为每10股派发现金红利9元,分配现金34.16亿元。2017年增至每10股派现13元,分配金额为50.46亿元。(前述分红金额均为含税)

    长江商报记者查询发现,上市21年以来,五粮液已经实施16次分红,累计分红金额为244.45亿元,如果加上即将实施的2018年度分红金额,累计分红金额达到310.44亿元。

    上市至2018年,五粮液累计实现净利润901.98亿元,分红率为27.10%。

    近几年分红力度加大的动力来自五粮液经营业绩快速增长。2015年,其营业收入、净利润为216.59亿元、61.76亿元,同比增幅为3.08%、5.85%,2016年至2018年,营业收入分别为245.44亿元、301.87亿元、400.30亿元,同比增速为13.32%、22.99%、32.61%。同期净利润为67.85亿元、96.74亿元、133.84亿元,增幅为9.85%、42.58%、38.36%,呈现加速之势。

    五粮液今年的目标是,营业收入达到500亿元,增速为25%。今年一季度,其营业收入达到175.90亿元,同比增长26.57%,净利润64.75亿元,增幅为30.26%。今年一季度实现的净利润已经接近去年全年一半,公司盈利能力明显在增强。

    经营现金流方面,去年净流入123.17亿元,同比增长26.12%,今年一季度,净流入金额达到79.27亿元,同比大增230.55%。

    多年来,五粮液账面资金十分充足,由此产生了不菲的利息收入。截至去年底,公司货币资金为489.60亿元,较上年增加83.68亿元,其财务费用(主要来自利息收入)-10.85亿元,较2017年的-8.91亿元,增加-1.94亿元。

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